HS14 Corporate Governance

CSR Investitionen sind entweder/oder:

·       Investitionen der Manager mit Konsumcharakter (Managerial Moral Hazard CSR): CSR als eine Form von „consumption-on-the-job“ für Manager, die mit tieferem Shareholder Value „finanziert“ wird

·       Wertschöpfende Investitionen (Strategic CSR): CSR-Investitionen erhöhen längerfristig die Wertschätzung der Kunden für das Produkt oder senken die Kosten.

Was sind die Spezifikationen des Managerial Moral Hazard CSR?

·       Topmanager verfolgen eigene Ziele auf Kosten der Aktionäre

·       CSR ist ein besonders wirksames “Feigenblatt”, da es keine “public outrage” auslöst

·       Da hohe Saläre zunehmend öffentlich stigmatisiert werden, ist ein verstärktes Ausweichen auf “öffentlich verträglichere” Formen des Konsumierens, wie etwa CSR, zu erwarten

·       Voraussetzung für Managerial Moral Hazard CSR ist, dass die Firma genügend Wert schöpft, um den Konsum finanzieren zu können (also einen Wettbewerbsvorteil besitzt oder der Wettbewerb behindert wird)

Wer „zahlt“ CSR beim instr. Stakeholderansatz?

·       Zusätzlichen Ausgaben für CSR können prinzipiell „aus den Taschen“ aller Stakeholder mit spezifischen Investitionen stammen. 

Was ist CSR mit Prozessnutzen und welche Vorteile ergeben sich? (3 Punkte)

·       Prozessnutzen-CSR: Zusätzliche Ausgaben für CSR stammen zwar „aus den Taschen“ der Stakeholder, aber diese werden durch Prozessnutzen dafür entschädigt

·       Eigentümer nehmen Abstriche bei ihren Renditeerwartungen in Kauf, da sie bei einem CSR-Investment durch ein „gutes Gewissen“ kompensiert werden

·       Mitarbeiter akzeptieren tiefere Löhne, da ihre Arbeit in einer Firma, die „Gutes tut“, befriedigender ist und vielleicht auch mehr externe Anerkennung einbringt.

Was sind „warm glow“ Präferenzen und bei wem entstehen diese?

·       selbst etwas Gutes tun oder direkt in die Produktion eines öffentlichen Gutes involviert sein, stiftet mehr Nutzen als ein „Outsourcing“ an Dritte (z.B. NGOs oder Hilfswerke)

·       Warm glow“ entsteht nur bei Akteuren, die unmittelbar in die „Erzeugung“ von CSR involviert sind:

o   Bei echten Eigentümern, die ihre Firma lenken (nicht bei Kleinaktionären, deren Portfolios breit über den Kapitalmarkt diversifiziert sind)

o   Bei Mitarbeitern, die in CSR-Projekten arbeiten

Wie lautet die entscheidende Frage bei Strategic CSR?

·       Schöpfen CSR Investitionen nachhaltig Wert für die Firma, indem sie entweder die Wertschätzung der Konsumenten für die Produkte erhöhen und/oder deren Produktionskosten senken?

Was ist CSR als Kuppelprodukt?

·       Energieeffiziente und daher klimafreundliche Produktionstechnologien sind häufig in sich lohnende Investitionen für Firmen (langfristige Produktionskostenersparnis erwirtschaftet den anfänglichen Investitionsbedarf)

Was ist durch den Absatzmarkt getriebenes CSR?

·       Ökologische und soziale Produktattribute sind geeignete Differenzierungskriterien (höhere Wertschätzung) in Märkten, in denen Konsumenten mit ausgeprägten sozialen und ökologischen Präferenzen tonangebend sind.

Was ist dabei das Problem der Informationsasymmetrie?

·       Konsumenten sind „Outsider“, die soziale und ökologische Aspekte der Produktion nicht überwachen können.

·       Produzenten haben erhebliche Anreize, die hohe Zahlungsbereitschaft von Konsumenten mit CSR-Präferenzen durch „cheap talk“ abzuschöpfen (so genanntes „greenwashing“)

·       Ohne „stabilisierende“ Institutionen droht ein Marktversagen für CSR-Attribute.

Nenne 2 Möglichkeiten / stabilisierende Institutionen

·       Screening der Produzenten durch Konsumenten bzw. intermediäre Organisationen (z.B. CSR Ratings)

·       Signalling der Produzenten: Zertifikate und Labels, die nur von Produzenten mit den gewünschten „positiven“ Eigenschaften rentable erworben werden können (z.B. Fairtrade)

Was ist durch den Arbeitsmarkt getriebenes CSR und welche Vorteile ergeben sich daraus?

·       Firmen mit erfolgreichem CSR-Image erhalten mehr Bewerbungen, wodurch sie die Möglichkeit haben, Talent aus einem grösseren Pool zu selektieren. Dies ist in wissensintensiven Branchen aufgrund des „war for talent“ besonders relevant.

·       Für eine Firma mit erfolgreichem CSR-Image zu arbeiten erhöht das Selbstwertgefühl.

·       Für eine in der Öffentlichkeit und von einem selbst positiv wahrgenommene Firma zu arbeiten, erhöht die Arbeitszufriedenheit und senkt dadurch das Arbeitsleid, wodurch Arbeitskosten gesenkt werden.

·       Talentiertere und zufriedenere Mitarbeiter sind ceteris paribus kreativer und eignen sich für die Herstellung innovativer und differenzierter Produkte (erhöht Wertschätzung der Konsumenten)

Was ist durch private Politik getriebenes CSR?

·       Aktivisten suchen gezielt nach Informationen über die Value Chain der Firmenprodukte, welche die Wertschätzung ausreichend vieler Konsumenten negativ beeinflussen.

·       „Angegriffene“ Firmen haben Anreize zur Schadensbegrenzung mittels Aufnahme von CSR in Ihre Firmenstrategie (Bsp. Fiji Waters)

·       „Nicht angegriffene“ (nicht entdeckte) Firmen haben Anreize, sich gegen potentielle Aktivistenangriffe zu „versichern“, indem sie rechtzeitig CSR in ihre Firmenstrategie aufnehmen.

Bzgl. CSR getrieben durch staatliche Politik: Nenne 3 Gründe für eine Overcompliance

·       Pufferzoneargument: Bei politischer Instabilität und einem hohen Risiko regulatorischer Änderungen schafft „overcompliance“ eine Art Pufferzone

·       Verhandlungsargument: Als „Musterschüler“ verbessern Firmen ihre Position in Verhandlungen mit den Behörden bzw. verhindern, dass staatliche Standards neu definiert und durchgesetzt werden

·       Wettbewerbsargument: In besonderen Fällen kann „overcompliance“ den Regulierer dazu bringen, Standards zu erlassen, die für weniger adaptive Firmen einen Wettbewerbsnachteil erzeugen

Nenne 3 Vorteile und 1 Nachteil der Publikumsgesellschaft

·       Spezialisierte Risikoträger (Risikodiversifikation über den Kapitalmarkt)

·       Garantiekapital zur Finanzierung unternehmensspezifischer Assets

·       Spezialisierung des Managements (Selektions- und Korrekturvorteile)

·       Prinzipal-Agenten-Problem zwischen Anteilseigner und Management

Beschreibe den Eignungsbereich von Publikumsgesellschaften (hint: -branche, -weg, -wissen)

·       Branchen/Sektoren, in denen das Agency-Problem weniger akut ist (z.B. Wachstumsbranchen).

·       Umgebungen, in denen lange Produktionsumwege und der Aufbau unternehmenspezifischer Assets hohe Beträge von Garantiekapital erfordern.

·       Umgebungen, die hohe Anforderungen an das Wissen der Manager (Dynamik, Komplexität) stellen.

Nenne 5 weitere Gründe für IPO’s

·       Finanzierung von Wachstum/Expansion

·       Fehlende Nachfolgeregelung bei Familienunternehmen

·       Spin-offs / Mergers and Acquisitions

·       Erhöhung des Bekanntheitsgrades

·       Einfachere Mitarbeiterbeteiligung

Nenne 2 Nachteile von IPO’s

·       Kosten für Investor-Relations

Kurzfristige Kapitalmarktperspektive

Wie ist die Verteilung der Property Rights bei Eigentümerunternehmungen?

·       Aufhebung der Trennung von Residualansprüchen und Koordinationsrechten

·       Diese Koppelung begrenzt die Möglichkeiten der Aufteilung des Rechtebündels auf viele Akteure, denn Unternehmensführung durch viele geht nicht. (Eigentümerunternehmen können sowohl Personen- als auch Kapitalgesellschaften sein (mit dominanten EK-Gebern)).

Wie sieht das Stärken-Schwächen-Profil aus?

·       Prinzipal-Agenten-Problem verschwindet

·       Unterlegene Risikobewirtschaftung

·       Unterlegene Spezialisierungsmöglichkeiten des Managements

·       Unterlegene Garantiekapitalaufbringung

Beschreibe den Eignungsbereich von Eigentümerunternehmungen (hint: branche, risiko, wissen, weg)

·       Branchen/Sektoren, in denen das Prinzipal-Agenten-Problem virulent ist (z.B. traditionelle Geschäfte in reifen Branchen)

·       Branchen/Sektoren, in denen kein grosser Bedarf nach Risikodiversifikation besteht

·       Branchen/Sektoren, in denen kein besonderes Fach- bzw. Spezialwissen zur Führung erforderlich ist bzw. dieses stabil bleibt

·       Branchen/Sektoren mit geringem Bedarf an unternehmensspezifischen Investitionen und/oder kurzer Produktionsumwege